有色及上下游数据

11月6日，期货市场涨跌互现。

• • 氧化铝期货主力合约 5140 元/吨（+2.33%）；

• • 铝期货主力合约 21065 元/吨（+0.62%）；

• • 阴极铜期货主力合约 77470 元/吨（+0.04%）；

• • 铅期货结算价 16675 元/吨（-0.68%）；

• • 锌期货结算价 25090 元/吨（+0.95%）；

• • 焦煤期货结算价 1330 元/吨（-2.56%）；

• • 铁矿石期货结算价 783 元/吨（-0.57%）；

• • 布伦特原油期货价格 74.92 美元/桶（-0.81%）。

观点：特朗普重返白宫对于有色金属的影响较为复杂。一方面，加征关税或间接影响国内对应领域的有色金属需求，且特朗普政府可能取消对新能源车的补贴，预计补贴的退坡或对美国新能源车需求产生压力。另一方面，特朗普可能通过产业政策加速制造业回流，并扩张财政支持美国基础设施建设。2024年3季度数据显示，虽然非地产建筑投资增长有所放缓，但私人设备投资持续高增。这或体现制造业投资进度正在由厂房建设向设备购置推进，特朗普上台或将强化这一进程。而作为工业的重要基础，美国电网面临设施老化、互联程度不足的问题，升级改造需求较为迫切。叠加降息增强美国公用事业公司投资意愿，美国电网投资或迎来较强增长，利好铜、铝的电力消费。

国内外宏观动态

• • 美国大选落地：据新华社报道，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。受此消息影响，其间，全球各类资产出现大幅波动。美国大选结果对全球资产的影响是脉冲式的，后续还需要关注美联储降息动向，以及美国经济的后续走向和政策落地情况。

观点：特朗普竞选过程当中的主张可总结为七个关键点：1）对内减税：特朗普计划将现有的减税法案永久化，并进一步扩大减税范围。2）对外加征关税：特朗普将继续推进“美国优先”议程，对进口商品征收高额关税。3）放松监管：减少政府干预，尤其是在能源和传统制造业领域。4）移民政策收紧：严厉打击非法移民，并加强边境管控。5）鼓励化石能源：放松对传统能源的限制，增加本土石油开采。6）重视科技投资：支持高科技领域的发展，尤其是芯片和计算机产业。7）外交孤立主义：减少对外援助，并重新评估与盟友的关系。

融资市场行情

• • 信用债方面：11月6日，信用债震荡偏强，各期限收益率多数下行，全天成交超1200亿元。

• • 利率债方面：11月6日，债市情绪分化，成交量放大，银行间利率债现券收益率涨跌互现。

• • 存单方面：11月6日，存单二级市场整体交投活跃，长端早盘关注度较高，随后震荡略有回调上行。

• • 票据方面：11月6日，票据转贴利率在连续两日下行后，出现了回升态势，除明年1月到期国股银票利率继续停滞在0.01%外，其余各期限票据利率均显著反弹。

外汇市场走势

• • 11月6日，美元指数涨1.69%报105.15。

• • 人民币方面，11月6日，人民币兑美元即期汇率贬值554bp至7.1649。

• • 英镑方面，11月6日，英镑兑美元即期汇率贬值110bp至1.2867。

观点：离岸人民币昨日夜盘跌破7.2。由于特朗普的政策主张都是推高通胀的政策，比如减税、增加贸易关税和驱逐非法移民。这些都有可能会推高美债的收益率，并且扰动美联储的降息预期。这两者是本轮美联储政策周期以来，对美元汇率影响最大的变量。外汇市场还没有完全去定价特朗普的当选以及之后的关税影响。从2018年的历史情形看，很多货币可能要等到被加征关税之后才会有所反应，所以应关注大选之后，美国关税政策的实质调整。如果特朗普政府直接启动了某种加关税的必要流程，比如反补贴调查，那么人民币等将面临显著压力。

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• 本期供稿： 金融市场部（国际业务部）

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