有色及上下游数据

11月11日，期货市场多数收跌。

• • 氧化铝期货主力合约 5389 元/吨（+1.66%）；

• • 铝期货主力合约 21460 元/吨（-0.97%）；

• • 阴极铜期货主力合约 76550 元/吨（-0.93%）；

• • 铅期货结算价 16860 元/吨（-0.15%）；

• • 锌期货结算价 24910 元/吨（-1.11%）；

• • 焦煤期货结算价 1302 元/吨（-2.91%）；

• • 铁矿石期货结算价 764 元/吨（-2.61%）；

• • 布伦特原油期货价格 71.83 美元/桶（-2.76%）。

观点：宏观环境偏空，美国通胀预期上升，美联储降息预期降低与特朗普政策共同推动美元走强，对金属价格形成压力。我国企业借贷活动疲软，社会融资总额增长率放缓至历史低点，限制了金属消费。

国内外宏观动态

• • 金融数据：我国10月金融数据重磅出炉。据央行初步统计，10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。前十个月，人民币贷款增加16.52万亿元；社会融资规模增量累计为27.06万亿元，比上年同期少4.13万亿元。10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右，新发放个人住房贷款利率为3.15%左右，均处于历史低位。

观点：短期贷款的反弹，关键可能在于924政策之后，存量房贷利率下调等举措带动居民预期改善。反映在数据上，一是国庆假期消费改善，二是消费补贴政策，三是权益市场的回暖或也有部分影响。10月新增居民短贷为近五年最高，居民在投资占用资金的情况下，可能通过消费贷填补日常资金缺口。不过这一影响可能还要通过后续更为详细的数据来验证。

融资市场行情

• • 信用债方面：11月11日，信用债延续涨势，各期限收益率集体下行1-3个基点，全天成交超1100亿元。

• • 利率债方面：11月11日，债市情绪积极，成交量缩小，银行间利率债现券收益率涨跌互现。

• • 存单方面：11月11日，存单二级市场整体交投活跃，长端早上买盘关注度较高，随后资金转紧，各期限收益率震荡上行。

• • 票据方面：11月11日，开盘价格延续上周五尾盘市场，大行纷纷出价收票，带动买盘市场降价，供需博弈下价格趋于稳定。

外汇市场走势

• • 11月11日，美元指数涨0.53%报105.51。

• • 人民币方面，11月11日，人民币兑美元即期汇率贬值251bp至7.1899。

• • 英镑方面，11月11日，英镑兑美元即期汇率贬值70bp至1.2895。

观点：当前，外汇市场尚未完全定价特朗普的当选及之后的关税效应。短期内，特朗普对中国的关税政策会对人民币形成一定下行压力。但由于市场对特朗普及其关税政策有所预期，加之接连出台关税政策，或有边际递减效应，“特朗普2.0”对人民币汇率市场的冲击可能没有2018年大。随着中国一揽子增量政策落地生效，国内经济动能改善，人民币下行压力相对可控。此外，中国监管部门稳汇率政策工具箱仍较为充足，人民币大幅走弱的风险可控。

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• 本期供稿： 金融市场部（国际业务部）

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