有色及上下游数据

11月26日，期货市场涨跌互现。

• • 氧化铝期货主力合约 5306 元/吨（+0.02%）；

• • 铝期货主力合约 20600 元/吨（+0.32%）；

• • 阴极铜期货主力合约 73860 元/吨（-0.15%）；

• • 铅期货结算价 17190 元/吨（+0.15%）；

• • 锌期货结算价 25115 元/吨（-0.28%）；

• • 焦煤期货结算价 1274 元/吨（-0.89%）；

• • 铁矿石期货结算价 784 元/吨（+0.38%）；

• • 布伦特原油期货价格 72.81 美元/桶（-0.27%）。

观点：从宏观层面来看，全球经济的复杂性和不确定性使得铝价的走势难以预测。美联储等主要央行的货币政策调整，以及特朗普政府提出的对加拿大和墨西哥商品征收高额关税的提议，都加剧了市场的波动。美联储的会议纪要显示，尽管12月可能再次降息25bp，但若通胀进展停滞，将采取更谨慎的降息策略。这种政策预期的不确定性，使得铝价的上涨空间受到限制。

国内外宏观动态

• • 美联储议息会议：当地时间11月26日，美联储公布了11月货币政策会议纪要，市场预计美联储将在12月继续降息，受市场乐观情绪推动，美国三大股指当天集体上涨。

观点：如果经济数据与预期大体一致，美国通胀率持续下降至2%，并且就业市场稳定，那么随着时间推移，美联储的货币政策立场逐步转向更加中性可能将是适当的。会议纪要中的预测显示，美联储12月可能还将降息25个基点。

• • 专项债发行：自全国人大常委会审议批准增加6万亿元地方政府债务限额用于置换存量隐性债务以来，已有多地披露用于“置换存量隐性债务”的再融资专项债券发行计划，规模合计超1万亿元，已有14个省份、1个自治区以及4个计划单列市披露了相关发行计划。

观点：新一轮债务置换迅速启动，年内发行2万亿元可期。本轮债务置换有助于减轻地方政府当期债务偿付压力，腾挪出更多资源支持地方经济发展，提振经营主体信心，实现经济发展目标。

融资市场行情

• • 信用债方面：11月26日，各期限信用债收益率仍延续下行趋势，3年期、5年期下行逾1个基点，全天成交超1300亿元。

• • 利率债方面：11月26日，债市情绪消极，成交量维稳，银行间利率债现券上行。

• • 存单方面：11月26日，国股大行存单各期限收益率整体呈现下行趋势。

• • 票据方面：11月26日，市场平开高走，延续涨价趋势，午后市场收票延续，出票供给不足，票据利率小幅下跌。

外汇市场走势

• • 11月26日，美元指数跌0.01%报106.88。

• • 人民币方面，11月26日，人民币兑美元即期汇率贬值116bp至7.2578。

• • 英镑方面，11月26日，英镑兑美元即期汇率贬值28bp至1.2544。

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• 本期供稿： 金融市场部（国际业务部）

• 本报告所载研究信息由中铝财务有限责任公司（以下简称“财务公司”）金融市场部（国际业务部）编写，财务公司不享有原始版权，且不对原始信息的准确性和完整性作保证。本报告仅供中国铝业集团有限公司及所属成员单位有关人员参考，不作为投资决策的唯一依据。