有色及上下游数据

11月25日，期货市场涨跌互现。

• • 氧化铝期货主力合约 5305 元/吨（-0.38%）；

• • 铝期货主力合约 20535 元/吨（-0.07%）；

• • 阴极铜期货主力合约 73970 元/吨（+0.07%）；

• • 铅期货结算价 17165 元/吨（+1.48%）；

• • 锌期货结算价 25185 元/吨（-0.24%）；

• • 焦煤期货结算价 1286 元/吨（-1.42%）；

• • 铁矿石期货结算价 780 元/吨（+0.71%）；

• • 布伦特原油期货价格 73.01 美元/桶（-2.87%）。

观点：全球金融市场仍密切关注美联储12月降息动向，当前市场对于12月降息预期略有降温；国内财政和货币政策继续偏向积极，央行连续多日进行净投放，以呵护资金面的稳定，以确保流动性平稳跨年，有助于提振市场信心，预计短期内有色价格将偏强震荡。

国内外宏观动态

• • 出口退税：近日，财政部、税务总局发布公告，下调铝铜、成品油、光伏等行业出口退税率，自12月1日起实施。

观点：根据测算，出口退税政策调整影响的产品占2023年总出口的7.0%~7.1%。在取消退税的行业中，铝、铜相关产品的出口退税调整比例分别达到行业出口额的52%和53%，铝铜行业在短期内可能面临出口成本上升的压力。出口退税政策的变化将加剧全球竞争环境对铝铜行业的挑战，企业需要重点关注国际市场需求变化，并通过技术升级和产品创新提升竞争力。同时，政府可能考虑配套政策支持，帮助企业应对短期冲击并向产业链高端发展。

融资市场行情

• • 信用债方面：11月25日，信用债延续涨势，各期限收益率集体下行，5年期下行逾2个基点，全天成交超1300亿元。

• • 利率债方面：11月25日，债市情绪积极，成交量维稳，银行间利率债现券收益率下行。

• • 存单方面：11月25日，存单二级市场交投活跃，随着下午资金转松，收益率有所下行。

• • 票据方面：11月25日，票据供给增强，中午到下午市场买盘情绪持续减弱，足月持续供过于求，价格持续上行。

外汇市场走势

• • 11月25日，美元指数跌0.56%报106.89。

• • 人民币方面，11月25日，人民币兑美元即期汇率贬值10bp至7.2462。

• • 英镑方面，11月25日，英镑兑美元即期汇率贬值1bp至1.2571。

观点：美元因美国财长的提名人选出现回落，人民币外部压力暂时下降。但考虑到美国基本面数据仍强，美元指数预计将带动美元高位维持更长时间，加之外汇逆周期调节，人民币汇率预计年内前高难破。

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• 本期供稿： 金融市场部（国际业务部）

• 本报告所载研究信息由中铝财务有限责任公司（以下简称“财务公司”）金融市场部（国际业务部）编写，财务公司不享有原始版权，且不对原始信息的准确性和完整性作保证。本报告仅供中国铝业集团有限公司及所属成员单位有关人员参考，不作为投资决策的唯一依据。