有色及上下游数据

12月18日，期货市场涨跌互现。

• • 氧化铝期货主力合约 5248 元/吨（+0.71%）；

• • 铝期货主力合约 19915 元/吨（-0.60%）；

• • 阴极铜期货主力合约 74030 元/吨（-0.71%）；

• • 铅期货结算价 17580 元/吨（+0.43%）；

• • 锌期货结算价 25415 元/吨（-0.86%）；

• • 焦煤期货结算价 1191 元/吨（+4.20%）；

• • 铁矿石期货结算价 787 元/吨（-1.56%）；

• • 布伦特原油期货价格 73.39 美元/桶（+0.27%）。

观点：氧化铝方面，目前需求端设备检修预期增加，致下游减少对原材料的采购，并加紧观望情绪。但在供应端紧张格局不变，且氧化铝产能释放有限，上下游间博弈持续。短期来看，期货市场交易情绪偏谨慎，氧化铝期价预计将继续震荡。

国内外宏观动态

• • 美联储降息：当地时间12月18日，美联储宣布降息25bp，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5%，为年内第三次降息，符合市场预期。但美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调，预计明年只有两次降息。美联储主席鲍威尔表示，考虑利率调整时可以更谨慎，声明措辞变化表明正处于或接近放缓降息阶段，若通胀不能持续地向2%移动，则可更慢降息。

观点：鲍威尔表示，经济前景方面，整体经济表现强劲，下半年经济增长快于预期，没有理由认为经济下行的可能性比往常更高。很明显美国已经避免了经济衰退，对经济非常乐观。对未来3年经济的预测存在很大的不确定性。利率政策方面，考虑利率调整时可以更谨慎，声明措辞变化表明正处于或接近放缓降息阶段，明年似乎不太可能加息。若通胀不能持续地向2%移动，则可更慢降息。降息过慢可能打击经济和就业。明年将根据数据做出降息决定；美联储正处于利率调整过程的新阶段。政策立场的限制性明显减弱。通胀方面，可能还需要一两年的时间才能达到目标；风险和不确定性较高；通胀走高后，在11月份重回正轨。仍然对“通胀处于朝着目标2%回落的正轨之上”有信心。正在讨论关税如何推动通胀。就业前景方面，劳动力市场保持稳健，并非显著的通胀压力来源，没有冷却到令人担忧的程度，将继续关注。发布会后，交易员对美联储的降息定价持续减少，预计2025年仅降息37bp，远低于会前的75bp。

• • 央行再度提示长债风险：12月18日，市场消息称，央行集中约谈了部分金融机构，包括部分银行、券商、保险资管、理财子公司、基金、信托等。据悉，被约谈的主要是12月以来的债市行情中交易激进的金融机构。央行提示相关机构：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易。此外，央行也表示，对正常投资交易不干预。

观点：本轮债市行情演绎速度过快，基金等交易盘已出现止盈情绪，债券收益率进一步下行的空间已相对有限。从点位来看，目前市场已提前定价了2025年的降息预期，且交易盘参与积极性也所有下降，进一步下探的空间相对较小。近段时间以来，经济运行状况以及市场主体的预期已较7、8月有所改善，且现阶段债券市场的估值相对较高。

融资市场行情

• • 信用债方面：12月18日，央行集中约谈部分金融机构，债市持续调整，各期限收益率集体上行，全天成交近1100亿元。

• • 利率债方面：12月18日，债市情绪消极，成交量小幅上涨，银行间利率债现券上行。

• • 存单方面：12月18日，同业存单二级市场整体交投活跃，长端成交利率先抑后扬。

• • 票据方面：12月18日，资金面呈先紧后松，票据市场交投活跃，一季度票价继续下行，二季度票价则整体企稳。

外汇市场走势

• • 12月18日，美元指数涨1.23%报108.26。

• • 人民币方面，12月18日，人民币兑美元即期汇率贬值16bp至7.2856。

• • 英镑方面，12月18日，英镑兑美元即期汇率贬值8bp至1.2692。

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• 本期供稿： 金融市场部（国际业务部）

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