有色及上下游数据

2月27日，期货市场涨跌互现。

• • 氧化铝期货主力合约 3366 元/吨（-0.09%）；

• • 铝期货主力合约 20570 元/吨（-0.19%）；

• • 阴极铜期货主力合约 77030 元/吨（-0.19%）；

• • 铅期货结算价 17165 元/吨（+0.09%）；

• • 锌期货结算价 23530 元/吨（-0.19%）；

• • 焦煤期货结算价 1088 元/吨（+0.05%）；

• • 铁矿石期货结算价 806 元/吨（-0.74%）；

• • 布伦特原油期货价格 74.04 美元/桶（+2.08%）。

观点：特朗普的关税政策持续扰动市场，避险情绪上升，加之股市表现不佳，金属市场需求短期低迷。基本面方面，电解铝供应端面临复产压力，而下游企业开工不足，市场交投仍弱，铝铜价格小幅下跌。

国内外宏观动态

• • 债市动态：受资金面偏紧影响，近期债券市场波动加剧，且为避免市场波动对债券发行定价的不利影响，近期部分债券发行人选择推迟或取消发行信用债。市场数据显示，上周一2月17日以来，全市场累计公告信用债取消或推迟发行共102只，合计294.82亿元。具体来看，今年以来取消发行的信用债主体集中在中高等级的国企。102只取消发行债券中，46只的发行人为省属国企，9只为央企。

观点：本轮取消发行受多因素影响，一是发债主体主动进行融资成本管理，二是发债主体保护自身对于未来市场的“定价权”，避免因高融资成本释放“负面印象”，三是后续地方债供给放量引起市场偏谨慎。往后看，若后续负债端赎回压力可控，预计本轮信用债取消发行潮高峰并不会持续过久。从配置角度看，在当前基准利率波动时期，信用债票息性价比会更加显著，年初更应把握短端收益率反弹的机会。

融资市场行情

• • 信用债方面：2月27日，信用债多数下跌，中短期票据收益率较上日大多数上行，信用利差较上日均有所收窄，全天成交超1300亿元。

• • 利率债方面：2月27日，债市情绪消极，成交量小幅回落，银行间利率债现券上行。

• • 存单方面：2月27日，存单二级交投较为谨慎，短期限存单成交较多，整体收益率呈上行走势。

• • 票据方面：2月27日，票据行情波动较大，各类机构报收需求旺盛，票据收益率整体继续下行。

外汇市场走势

• • 2月27日，美元指数涨0.74%报107.29。

• • 人民币方面，2月27日，人民币兑美元即期汇率贬值163bp至7.2710。

• • 英镑方面，2月27日，英镑兑美元即期汇率升值18bp至1.2667。

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• 本期供稿： 金融市场部（国际业务部）

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