有色及上下游数据

2月25日，期货市场多数收跌。

• • 氧化铝期货主力合约 3396 元/吨（+0.38%）；

• • 铝期货主力合约 20545 元/吨（-0.92%）；

• • 阴极铜期货主力合约 77070 元/吨（-0.23%）；

• • 铅期货结算价 17130 元/吨（+0.12%）；

• • 锌期货结算价 23685 元/吨（-1.42%）；

• • 焦煤期货结算价 1094 元/吨（-1.66%）；

• • 铁矿石期货结算价 820 元/吨（-1.32%）；

• • 布伦特原油期货价格 73.02 美元/桶（-2.35%）。

观点：当地时间25日，美国总统特朗普签署了一项新的行政命令，指示美国商务部长对铜业进行调查，研究外国铜产品的生产和进口是否会对美国经济和国家安全构成风险。市场认为，这可能意味着特朗普政府将对所有进口到美国的铜加征新关税。这一举措加剧了市场对铜需求的担忧，导致伦铜大幅下跌，并拖累国内铜价走弱。基本面来看，尽管供给紧张的担忧限制了铜价跌幅，但需求疲软和库存累积仍带来下行压力，预计短期铜价将在76500–77500区间震荡调整。

融资市场行情

• • 信用债方面：2月25日，信用债多数走弱，中短期票据收益率均上行超2bp，全天成交超1100亿元。

• • 利率债方面：2月25日，债市情绪积极，成交量小幅上涨，银行间利率债现券下行。

• • 存单方面：2月25日，国股大行存单各期限收益率除1M外均呈现下行趋势。

• • 票据方面：2月25日，票据转贴市场交投活跃，3月票需求旺盛，票据利率整体下行。

观点：2月25日，央行续作3000亿元MLF，利率2.00%。因为同期MLF到期量为5000亿，相当于2月MLF缩量2000亿。总体而言，MLF缩量符合市场预期，人民银行将继续根据流动性供求情况，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。目前存单利率已经高于MLF，理论上市场对MLF的需求应该不低，但MLF依然缩量，说明央行或不会让资金市场过快转松。

外汇市场走势

• • 2月25日，美元指数跌0.36%报106.28。

• • 人民币方面，2月25日，人民币兑美元即期汇率贬值157bp至7.2641。

• • 英镑方面，2月25日，英镑兑美元即期汇率贬值32bp至1.2613。