有色及上下游数据

2月13日，期货市场涨跌互现。

• • 氧化铝期货主力合约 3366 元/吨（-1.23%）；

• • 铝期货主力合约 20560 元/吨（-0.12%）；

• • 阴极铜期货主力合约 77400 元/吨（+0.79%）；

• • 铅期货结算价 17130 元/吨（+0.23%）；

• • 锌期货结算价 23805 元/吨（+0.61%）；

• • 焦煤期货结算价 1110 元/吨（-0.98%）；

• • 铁矿石期货结算价 818 元/吨（-0.24%）；

• • 布伦特原油期货价格 75.02 美元/桶（-0.21%）。

观点：当前阶段铜期市仍显乐观，国内政策前景偏暖，且市场传言监管部门正考虑采取措施协助万科缓解资金流动性问题，潜在利好整个金属市场。基本面上，铜精矿精炼费用持续下降，反映出矿端紧缩的迹象。传统需求旺季即将来临，元宵节后复工率大增，下游刚需提振现货交易氛围，铜价获力短期偏强上行。此外，市场预期俄乌冲突有望迎来和谈，美元避险需求下降，美元指数震荡下跌，也为金属市场提供了一定的支撑。

国内外宏观动态

• • 央行方面：2月13日，人民银行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。

观点：本期执行报告在政策定调延续了2024年12月政治局会议与中央经济工作会议的部署，与三季度执行报告对比来看，如下几点比较值得关注。（1）重提“注重盘活存量金融资源”，增加了“加强利率政策执行”的相关表述，对实体融资成本的表述从“稳中有降”调整为“下降”。相关调整或表明短期内央行政策在总量层面或仍以盘活存量为主，增量政策可能需要等到两会财政方案具体落地以及汇率制约因素缓解后择机出台，长期来看央行整体仍会保持宽松的货币政策立场，并会通过强化利率调控引导实体融资成本的下行。（2）汇率层面重提“坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置”。相关调整或意味着目前在美元偏强背景下央行稳汇率的优先级有所抬升，尤其是考虑到市场对美联储年内降息预期有所降温，人民币短期内可能仍面临一定的被动贬值压力。（3） 针对债券市场，新增提及“持续增强债券市场功能和服务实体经济能力”、“丰富银行间债券市场产品”等。结合其他表述来看，央行后续可能通过券种创新等形式提升债券市场服务实体能力，同时对债市稳定性的关注也会同步抬升，与央行年初以来多次关注并提示债市风险较为一致。

融资市场行情

• • 信用债方面：2月13日，信用债弱势震荡，各期限收益率多数小幅上行，全天成交近1100亿元。

• • 利率债方面：2月13日，债市情绪消极，成交量小幅回落，银行间利率债现券上行。

• • 存单方面：2月13日，存单二级交投活跃，整体成交收益率上行明显。

• • 票据方面：2月13日，票据转帖市场交投活跃，短期票利率较昨日持平，长期票利率小幅波动。

外汇市场走势

• • 2月13日，美元指数跌0.88%报107.06。

• • 人民币方面，2月13日，人民币兑美元即期汇率升值162bp至7.2927。

• • 英镑方面，2月13日，英镑兑美元即期汇率升值52bp至1.2509。

本期供稿： 金融市场部（国际业务部）

本报告所载研究信息由中铝财务有限责任公司（以下简称“中铝财务公司”）金融市场部（国际业务部）编写，中铝财务公司不享有原始版权，且不对原始信息的准确性和完整性作保证。本报告仅供中国铝业集团有限公司及所属成员单位有关人员参考，不作为投资决策的唯一依据。