观点:9月末以来阴极铜期货持续走强,期价创2024年5月来新高。10月9日盘中,主力合约2511一度突破87000元/吨,近一个月上行约10%。国内方面,9月制造业PMI环比升0.4个百分点,A股走强提振大宗商品市场。海外方面,美国就业数据疲弱,强化美联储年内再降息两次预期,金属等风险资产受振。基本面来看,海外主要铜矿频现生产困境,泰克资源下调其位于智利的布兰查达铜矿产量预期,2025年预计产量由之前的21–23万吨下调至17–19万吨;自由港公司印尼铜矿复产短时间内无望,加剧供应担忧。国内精铜产量小幅下滑,社会库存偏低运行持续利好铜价。展望来看,铜价短期内上行趋势较为明确。
观点:9月制造业景气水平环比提升,产需两端延续改善势头。具体而言,9月生产节奏显著加快,PMI生产指数回升1.1个百分点至51.9%;PMI新订单指数也回升0.2个百分点至49.7%;PMI新出口订单指数回升0.6个百分点至47.8%,为4月美国“对等关税”落地以来的新高水平,显示关税冲击对国内制造业的影响进一步减弱。
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