1. 金融市场概览

国内外宏观动态

• • 7月LPR不变：7月20日，人民银行公布新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。这是LPR连续第14个月不变，2025年5月，1年和5年期以上LPR同步下调10bp分别至3.00%和3.50%，此后一直持稳。

观点：7月LPR报价持稳符合市场预期。一是定价基础稳定，主要政策利率（7天期OMO利率）维持1.40%不变；二是报价行缺乏主动下调动力，当前银行净息差仍处低位，报价行压缩LPR加点的空间和意愿均有限。结合近期央行"贷款降速提质"的表述看，货币政策正处于观察期，对信贷总量的诉求有所淡化，短期内政策利率调整的紧迫性不高。展望后市，在中美利差倒挂制约总量宽松空间的背景下，预计三季度LPR仍将保持稳定，政策发力将更多依靠PSL、再贷款等结构性工具，重点关注7月底政治局会议对下半年政策的定调。

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