年内到期票据转贴利率持续横盘 | 金融市场资讯 9月14日

观点：上周票据市场延续供不应求格局，各期限转贴利率再度向0.50%靠拢。供给端，市场票源恢复速度偏慢，前四个工作日全市场日均贴现约1170亿元，流入转贴市场的卖盘主要集中于10月到期品种。需求端，大行和农商行等中小机构配置热情不减，买盘集中在12月至明年3月到期票据，部分机构采取期限搭配方式配置，带动年内到期品种利率下行。截至周五，除10月到期国股银票收于0.54%外，其余各期限均横盘于0.50%。资金面有所收敛，DR001、DR007分别较上周末上行6bp、5bp至1.42%，略高于7天期逆回购利率。后市来看，9月剩余14个工作日需日均贴现1410亿元方可弥补到期，供给压力仍在，叠加10月信贷缺口较大、银行收票需求延续，预计票据利率将继续在0.50%附近横盘。

观点：核心CPI环比涨幅升至0.3%，叠加8月非农就业数据超预期，构成了美联储9月加息的主要依据。对人民币汇率而言，中美10年期国债利差已走阔至320bp以上，创2002年以来最高水平，套息资金利空人民币汇率；但当前贸易顺差维持高位、企业结汇需求持续释放，对人民币形成较强支撑，预计短期人民币对美元在6.70–6.75区间双向波动。对国内债市而言，加息预期升温叠加油价上行，长端利率小幅上行但整体持稳，反映国内定价仍"以我为主"。本周税期临近、政府债净缴款规模环比增加2569亿元至5751亿元，资金面存在一定扰动，但央行连续开展隔夜逆回购操作呵护资金面，预计债券利率上行空间有限。