观点:8月信贷投放较7月由负转正,但增速较去年同期放缓,居民贷款连续两个月净减少,反映消费需求修复仍需时间;企业中长期贷款增速放缓,与投资意愿偏弱、财政资金落地节奏偏慢有关。融资结构的变化是本次数据最值得关注之处。前8个月企业债券净融资2.79万亿元,同比多增1.23万亿元,直接融资占比首次过半。一方面,企业债券发行利率持续走低,8月5年期AAA级企业债到期收益率为1.73%,低于企业新发放贷款加权平均利率,“以债替贷”特征明显;另一方面,科技创新等新兴领域本身对信贷的依赖度低于传统行业,融资渠道也更为多元。后市来看,“降速提质”是信贷运行的主要特征,随着新型政策性金融工具逐步落地,四季度企业中长期贷款有望改善。
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